重磅| 中国华融撤回A股IPO申请，瘦身转型如履薄冰

一如市场预期，经历“赖小民417案”和上半年业绩大幅下滑后，原计划争取在今年年底完成A股上市的中国华融近日撤回了A股发行申请。

根据证监会公布的最新发行监管部首次公开发行股票正常审核状态企业基本信息情况表（截至2018年9月6日），目前中国华融在上交所正常审核企业中排名第81位，保荐机构为中国国际金融股份有限公司、华融证券股份有限公司，状态为“已反馈”。

华融称，待有关条件成熟，公司将积极推进首次公开发行A股并上市工作。

自2016年6月，这家资产规模超万亿的中国最大资产管理公司（AMC）宣布回归A股，令业界期待，因为它除了是坏账银行，还是一家手持银行、证券、信托、期货和消费金融等全牌照的“巨无霸”。

在华融宣布回A后，股价大幅上扬，一度逼近4港元。

回望一年前，公司领导层还表示对华融回归A股的信心。

2017年8月25日，时任华融董事长赖小民在中期发布会上表示，“公司无论是A股还是H股，都将采取先集团上市后分拆上市的方式，对于中国华融明年实现回A上市，很有信心。”

彼时，公司执行董事兼副总裁王利华也在现场透露，中国华融在A股上市是处于证监会意见反馈的阶段，公司排位是排在IPO上市队伍中的144位，华融在明年上半年或明年实现回A上市有信心。

然而，今年以来，华融股价一路走低，自4月17日赖小民个人涉嫌严重违纪违法接受纪律审查和监察调查，中国华融股价已经腰斩，市净率仅为0.39倍，远低于每股净资产。

这一估值远低于信达（PB0.46），也远低于长城引入战略投资者时PB为净资产1.2倍的估值。

通达财经看到一份投资者会议纪要显示，该行高管稍早的一场投资者交流会上表示，估值低点体现了投资人对公司过往历史包袱风险的顾虑，但现在的股价已经比较充分地反映上半年突发事件的冲击和市场的预期。

此前，中国华融公布的半年报显示，2018年上半年，归属于公司股东的净利润为6.85亿元人民币，去年同期为133.60亿元，同比大跌94.88%，仅为上年同期1/20。

税前利润也大幅下降，由去年同期的218.75亿元下降87.2%，至今年上半年的27.98亿元。

华融高管表示，‍下降速度可能比市场上普遍预期的要大一些，收入下降，是由于资本监管新规下投放减少，资本市场的波动导致按公允价值计量损益浮亏。

“新的管理层 不会回避问题和困难，目前公司业务风险总体可控，拨备总量也相当可观，可以抵御各预期损失。”高管称。

他并强调，在当前阶段，公司暴露的问题越多，隐藏的不确定性就越少，转型调整的方向也就更加明确，长期估值的修复也道路也就更加明朗亮丽。

赖小民被调查事件发生后，华融为维持流动性，全集团储备了大约2000亿的储备，其中母公司增加了1000亿储备，这也是特殊时期为了应付这个流动性需要付出的代价。

另外，上半年，华融对风险项目进行了全面排查，计提129亿元拨备。

增长速度回归适合的深度上

会议纪要显示，中国华融高管表示，当前发展的主要一个逻辑是，主营业务要突出，集团协同一定要有效。

“我们其实现在要做的就是把速度放在一个适合的深度上，把风险要释放，把结构要调整好，实现真正的转型，通过这样一种转型来真正地构建起华融可持续发展的这种模式，来夯实我们的资产和盈利的质量，全面修复我们的财务指标。”‍相关高管说。

9月10日，华融发布消息称，中国华融党委书记王占峰会见美国华平集团全球总裁盖特纳时强调，公司已基本完成风险平稳过渡阶段的主要任务，进入了战略转型、回归主业的发展阶段。

华融相关高管在投资者会议上谈到，已对资产进行了比较彻底的静态摸底。存量的项目的风险排查，在集聚的风险中，筛选重组与救助的目标，帮助去盘活、化解，摆脱经营困境，寻求变危为机的一些特殊机会。

在这一过程中，探索和实践“产业+金融”模式，设置重组+并购的逆周期布局，探索与不良债为切入点的“债+股”模式。

另外，强化协同作战，打造“大不良”经营格局。以不良资产为切入点，发挥牌照功能优势，利用好公司金融工具箱，为有需求的客户提供全方位的服务。

该高管表示，华融正在重新研究制定集团的发展战略。关键点是聚焦主业，调整经营思路，转变激进的发展方式，实现高质量和可持续的发展。过去不断的加杠杆，靠投入、铺设机构的发展方式不可持续。

其中，母公司、三个事业部、各分公司是做“大不良”的主力军，也是主线。境内持牌子公司，按照监管要求开展业务，打造精品和特色。

同时，高管表示，‍瘦身计划是整个未来的战略，‍华融将对境内非金融子公司和境外公司进行清理整顿。

该高管表示，境内非金子公司瘦身、清理和整合，围绕特殊的功能定位服务不良资产主业。比如华融置业是做房地产、物业管理，未来要围绕不良资产里的房地产项目做一些增值业务。

海外板块要进行一些瘦身和整合，整合完成后，形成华融在境外的“投资+投行”国际化模式，服务于境内大客户走出去。

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